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头部券商年报中的这一系列指标,说明什么问题?

文章来源:admin    时间:2022-07-30

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  来源:券业行家

  头部券商年报中的这一系列指标,说明什么问题?

  从年报到一季报,因自营业务的“大起大落”,部分头部券商的表现一言难尽。而对起诉业绩已然谙熟的行家,注意到一系列由监管强调的指标。

  资产负债

  在中证协发布年度统计之际,行家就注意到一组涉及券商体量的数据:截至2021年末,证券行业净资本2.00万亿元,同比增幅约为9.9%;其中核心净资本1.72万亿元,同比增幅约为7.5%。

  正如行家的“百亿俱乐部”系列报道,包括“准百亿券商”申万宏源在内,11家净利润最高的券商均在A股上市。这也为按图索骥的行家,提供了不可多得的公开信息。

  中信证券以1,738.43亿元的净资产居首;海通证券(1,445.09亿元)、国泰君安(1,313.18亿元)、华泰证券(1,267.02亿元)和招商证券(1,036.08亿元)均超过千亿;中金公司相对较低,为666.57亿元。从净资产同比来看,申万宏源高达28.58%,银河证券和国信证券分别为22.39%和18.57%;海通证券仅为5.14%。

  唯一一家净资本超过千亿的券商中信证券,为1,075.75亿元;国泰君安次之,为950.23亿元。中金公司净资本仅为482.29亿元。从净资本同比来看,申万宏源和中信证券较高,分别为25.86%和25.22%;而国泰君安和广发证券分别为1,利来国标娱乐官网.30%和1.96%。

  针对资产负债情况,监管风控指标包括三项:净资本/净资产(预警标准:24%;监管标准:20%),净资本/负债(预警标准:9.6%;监管标准:8%),净资产/负债(预警标准:12%;监管标准:10%)。

  中信建投净资本/净资产最高,为87.56%,同比减少12.02个百分点。其次是申万宏源(84.64%)和银河证券(82.78%)。海通证券最低,为58.97%,并且同比下滑2.24个百分点;中信证券(61.88%)、华泰证券(64.97%)和招商证券(70.20%),分别同比增长5.25、4.32和10.52个百分点。

  国信证券净资本/负债最高,为41.08%,同比略降0.91个百分点;其次是海通证券,降幅为9.22个百分点,为34.48%。中信证券居于最末,由16.51%提升至16.73%,增加0.22个百分点,并且是唯一一家净资本/负债增加的头部券商。

  海通证券净资产/负债最高,为58.47%,同比减少12.92个百分点;国信证券为51.01%,同比减少2.09个百分点。中信证券和中金公司分别为27.04%和27.19,同比降幅分别为2.11、2.23个百分点;中信建投(28.53%)和招商证券(28.63%)分别减少1.83和5.35个百分点。此外,申万宏源是唯一一家净资产/负债同比上升的头部券商,为30.22%,增加0.59个百分点。

  风控指标

  据中证协统计,2021年度整体风控指标优于监管标准,合规风控水平整体稳定。与2020年相比,平均风险覆盖率、平均资本杠杆率、平均流动性风险覆盖率、平均净稳定资金率均有不同程度的下降。

  国信证券风险覆盖率明显高于其他头部券商,为437.92%,同比增加134.42个百分点。中信建投下滑27.22个百分点,为282.07%,招商证券(265.66%)增加39.70个百分点,超过行业平均水平。中金公司风险覆盖率较低,为151.62%,同比减少11.25个百分点。此外,海通证券的风险覆盖率为200.25%,同比降幅高达144.20个百分点,

  仅有海通证券资本杠杆率超过行业平均水平,为22.28%,同比减少3.75个百分点。中金公司资本杠杆率最低,为12.81%,同比减少1.55个百分点。华泰证券(15.99%)、中信建投(15.85%)和国泰君安(20.09%)的降幅较大,分别减少5.09、4.31和4.19个百分点。

  国信证券(318.25%)和中金公司(316.68%)的流动性覆盖率较高,分别同比增加20.14和68.13个百分点。中信证券最低,仅为140.76%,且同比减少1.07个百分点。华泰证券(169.68%)流动性覆盖率降幅最大,同比减少60.63个百分点。

  在净稳定资金率方面,头部券商普遍偏离预警线不远。国信证券相对较高,为178.53%,同比增加12.19个百分点。中信证券和华泰证券最低,分别为126.45%和126.98%,均接近120%的预警线。此外,中信建投(137.31%)和广发证券(163.37%)的净稳定资金率分别减少19.51和15.78个百分点。

  值得一提的是,深圳证监局曾通过《证券期货机构监管通讯(2020第5期)》非公开点名,辖区某大型券商“净稳定资金率连续8个交易日在预警标准以下,流动性覆盖率持续围绕预警标准上下波动”。彼时行家曾经查证,这家突破预警线的券商,正是券业“一哥”中信证券。

  自营规模

  作为举足轻重的业务,头部券商在自营投资方面的风控指标,也是行家探寻的重点。

  据监管要求,自营权益类证券及其衍生品/净资本不得超过100%,预警线为80%;自营非权益类证券及其衍生品/净资本不得超过500%,预警线为400%。

  中金公司自营权益类规模/净资本比例较高,为58.01%,同比增加12.39个百分点;华泰证券(49.80%)和广发证券(49.57%)次之,前者减少0.11个百分点;后者增加14.24个百分点,增幅相对较大。中信建投最为“安全”,自营权益类规模/净资本仅为12.97%,同比下降6.67个百分点。同比降幅最大的中信证券,减少37.17个百分点,自营权益类规模/净资本为41.37%。

  相形之下,头部券商自营固收类/净资本比例增幅较为明显。中信证券为319.26%,同比增加26.09个百分点。招商证券下滑1.09个百分点,为318.59%。海通证券和国信证券分别为201.85%和231.22%,同比分别增加66.02和26.53个百分点。而申万宏源自营固收类规模/净资本下降41.32个百分点,为271.01%。

  行家据此推算了头部券商自营权益类和固收类的规模。

  在自营权益类方面,中信证券(445.04亿元),华泰证券(409.92亿元)和国泰君安(396.82亿元)位列三甲;中信建投较低,仅为86.81亿元。同比来看,广发证券大增43.05%,中金公司同比增长31.60%;而中信证券、银河证券和中信建投分别同比削减34.04%、33.65%和32.04%。

  从自营固收类规模来看,中信证券(3,434.45亿元),国泰君安(2,886.80亿元),华泰证券(2,397.73亿元)位列三甲;中金公司较低,也达到1,477.92亿元。同比来看,除申万宏源增幅9.21%外,其余头部券商均有两位数增长,海通证券、银河证券、国信证券和中信证券分别增长50.54%、48.54%、37.89%和36.37%。

  在券商热衷于发展重资本业务的同时,规模和收益,以及风险,是否成比例呢?

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